经济周期的四个阶段：我们如今站在何处？

经济周期理论将市场经济活动划分为四个典型阶段：复苏、扩张、滞胀和衰退。要判断当前所处的位置，我们需要观察几个关键指标：GDP增长率、通货膨胀水平、就业数据以及货币政策导向。综合全球主要经济体的表现来看，2023年至2024年初，许多发达国家显示出从滞胀向温和衰退过渡的迹象——通胀压力虽有所缓解，但经济增长动力减弱，央行政策逐步由紧缩转向观望。

这一判断并非空穴来风。回顾历史，经济周期往往以7-10年为一个循环，而自2008年金融危机以来，我们经历了漫长的货币宽松刺激下的扩张期，随后是疫情带来的供应链冲击与通胀飙升。如今，利率高位运行抑制了需求，企业利润增速放缓，失业率开始轻微抬头。

根据领先指标如采购经理人指数（PMI）和消费者信心指数的走势，可以初步确认，全球经济正步入周期中的“衰退前期”。在这一阶段，通常伴随着企业去库存、资本开支收缩以及风险资产波动加大。

对于投资者而言，识别周期位置之所以重要，是因为各大类资产的收益率与经济阶段高度相关。在衰退前期，现金和高质量债券往往表现较好，而股票和商品则普遍承压。但周期从来不是静态的——它始终在运动，并预示着下一轮轮的机遇。理解我们现在的位置，就是为了更精准地把握未来的轮动节奏。

一张图胜千言万语。如果我们绘制出典型的周期模型与资产轮动关系图，可以清晰地看到：在衰退阶段，债券率先反应，随后商品触底，继而股票市场迎来复苏预期。当前，我们正处在债券吸引力上升、商品震荡探底、股市分化加剧的节点。这为布局未来三年提供了战略的时间窗口。

未来三年预览：商品与股指如何轮动？

基于周期模型的推演，未来三年（2024-2026）资产轮动大概率将遵循以下节奏：

2024年：防守为主，布局反弹这一时期预计仍以经济放缓为主导。通货膨胀进一步回落，央行可能开启降息周期，债券（特别是国债和高评级信用债）将延续强势。大宗商品需求疲软，价格整体承压，但部分品种如黄金可能因避险情绪和实际利率下行而表现亮眼。股票市场则呈现结构机会——防御型板块（如公用事业、必需消费品）相对稳健，而周期型行业（如原材料、工业）仍需等待催化剂。

投资者宜侧重防守，逐步积累长期筹码。

2025年：复苏萌芽，轮动加速随着政策效果显现和经济周期触底，复苏迹象开始抬头。利率环境趋于宽松，企业盈利预期改善，股票市场有望迎来一轮估值修复行情，尤其是对利率敏感的增长型板块（如科技、新能源）。大宗商品结束单边下跌，工业金属和能源品类可能随全球需求回暖而反弹。

这一阶段，资产轮动加快，股强于债的格局逐步确立。

2026年：扩张确认，商品接棒若周期按历史规律演进，2026年或进入新一轮扩张期。经济增长提速，通胀温和回升，股票市场延续上涨但波动增加，行业轮动更加频繁。大宗商品则可能成为主角——供需结构改善叠加补库存需求，推动工业品、农产品价格上行。股指上涨斜率放缓，而商品类资产收益潜力凸显。

总结来说，未来三年的轮动节奏很可能是：债券先行，股票接力，商品收官。投资者可依据周期阶段动态调整配置，从防守转向进攻。当然，模型仅供参考，实际走势还需关注地缘政治、技术变革等突发变量。但把握周期主脉络，无疑能让投资更有章法。