黄金：美元霸权松动下的避险狂欢
7月非农数据爆冷仅增18.7万人，失业率意外攀升至3.8%，CME利率观测器显示9月暂停加息概率飙升至93%。当美元指数在104关口反复震荡，黄金市场正酝酿着十年一遇的变盘契机。伦敦金现货价格在1910-1950美元区间持续筑底，COMEX黄金期货持仓量突破50万手创年内新高，聪明资金已开始布局美联储政策转向的超级行情。
地缘政治风险正成为黄金定价的新锚点。沙特与俄罗斯延长减产协议推升能源通胀，美国战略石油储备回补遇阻，叠加厄尔尼诺现象导致的全球粮食减产预期，实际利率模型已无法完全解释当前金价韧性。更值得关注的是，全球央行购金潮持续升温——中国央行连续9个月增持黄金储备，波兰、新加坡等国单月采购量突破20吨，这种去美元化进程正在重塑黄金的定价逻辑。
原油：减产博弈中的供需暗战
当沙特将自愿减产100万桶/日的措施延长至10月，俄罗斯同步宣布削减30万桶出口量，看似坚挺的油价背后却暗流涌动。美国页岩油厂商套期保值头寸创五年新高，二叠纪盆地钻井平台数量逆势增加12座，EIA库存报告显示商业原油库存骤降1058万桶，但战略储备补库计划遇阻暴露出政策困境。
需求端的分化格局愈发明显。中国炼厂开工率回升至75.3%，印度7月原油进口量同比激增21%，但欧美制造业PMI持续萎缩，柴油裂解价差跌至18美元/桶的年内低位。这种结构性矛盾导致布伦特原油在85-90美元区间反复拉锯，月间价差曲线从深贴水转向平水结构，暗示市场对远期供需平衡存在巨大分歧。
从技术形态观察，日线级别上升通道保持完整。83美元附近聚集着200日均线与斐波那契38.2%回撤位的双重支撑，上方90美元整数关口存在期权屏障。建议采取突破策略，有效站稳89.5美元可加仓做多，若跌破83美元支撑则反手布局空单。需特别关注9月12日OPEC月报产量数据，以及9月21日美联储利率决议带来的联动效应。
